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「股指期货远月如何交割」股指期货换月期间近

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股指期货远月如何交割:股指期货换月期间近月和远月合约的价差怎么变动

如果你保证金足够,则直接开远期合约 如果你保证金不足,则先平近期合约 注意点如下: 1,尽量选择远期的次主力合约,即交易量,持仓量仅次于当前的主力合约。 2,主力合约不要等到交割月才平,这样保证金会比较高,甚至沦为逼仓的牺牲品。 希望对你有帮组,呵呵,我在百度知道上也是得到过别人帮忙的,所以也愿意回答你的问题

股指期货远月如何交割:股指期货的近月合约和远月合约“通常”指哪两个合约?

主力月和主力月后面的2个月

股指期货远月如何交割:为什么拉大近远月差价股指期货空头会亏损

只要拉高指数,空头必亏。前提是空头近约合约已亏损,若近月价格高于现货价格,空头不愿意交割势必要移仓到远月,如果远月价格过高,空头移仓的成本也大增,这样逼空头入绝境。

股指期货远月如何交割:股指期货合约升水,贴水是什么意思?

在特定地点和特定时间内,特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水。期货价格低于现货价格称为期货贴水。远期汇率与即期汇率的差额用升水、贴水和平价来表示。升水意味着远期汇率比即期的要高,贴水则反之。一般情况下,利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水,利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。在期货市场上,现货的价格低于期货的价格,则基差为负数,远期期货的价格高于近期期货的价格,这种情况叫“期货升水”,远期期货价格超出近期货价格的部分,称“期货升水率”。远期期货的价格低于近期期货的价格、现货的价格高于期货的价格,则基差为正数,这种情况称为“期货贴水”,远期期货价格低于近期期货价格的部分,称“期货贴水率”。扩展资料:期货市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念,在实际运作中,二者是一个整体的市场,期货定价、现货物流,二者有机作用,才可以使市场机制得以正常运行。期货价格中也有近远月合约之分,如果远月期货合约价格高于近月合约,则远月对于近月升水;反之,则远月对近月贴水。从另外一个角度,即以近月对远月而言,也是同样道理。理解了这种关系之后我们就大致上可以这么来看升水与贴水:以A为标准,B相对而言,如果其价值(一般表现为价格)更高则为升水,反之则为贴水。举个例子,上海期货交易所指定的燃料油交割标准为180CST高硫燃料油,而如果某卖方企业一时无该标准的燃料油,代之以更高标准的进口低硫180号燃料油,则后者相对于前者而言为升水;倘若上期所制度允许可以其它较低等级的燃油来交割,则其相对于标准而言为贴水。参考资料来源:百度百科-期货贴水与期货升水

股指期货远月如何交割:如何防范股指期货套期保值展期风险

展期是指通过不断使用高流动性的近月期货合约来代替流动性差的远月期货合约以实现对较长期的资产保值方案,即当对一项资产进行套期保值时,如果在到期时间内没有相对应的远月期货合约,只有近月期货合约;又或者远月期货合约的流动性低,无法达到套保所需的量,此时就需要采取展期套保的方式。 基差风险与流动性风险是套期保值过程中面临的主要风险,这些风险无法通过精确的期现头寸匹配模型进行规避,只能通过某些期货交易策略进行化解。 展期就是平旧续新,平掉旧合约和续上新合约时都会面临基差,从套期保值角度来看,新旧两个合约的价差是投资者在展期时点上面临的主要风险,如果投资者选择期末展期,这一风险是完全暴露的,而选择期间动态展期,这一风险有可能得到规避。 另外,流动性是套期保值中必须考虑的重要风险之一。我国股指期货市场中,只有近月合约,特别是当月合约,流动性大,适合做套期保值的工具。因此,在套期保值展期时,须考虑相应合约的流动性问题。只有在下月合约交易量上升,流动性变大时,才是展期的好时机;否则在下月合约流动性不足时,盲目展期,极易陷入流动性陷阱,暴露风险。 本文,我们提供两种展期方案以解决展期中的主要风险――流动性风险和基差风险。 1、时间域上按成交量滚动展期 时间域上按成交量滚动展期是指随着当月合约到期日的临近,在期货合约换月期内(大约一周时间),当月合约成交量逐渐减少,下月合约成交量逐渐增大,投资者逐渐把当月合约上的头寸转移至下月约合。 例如,2010年6月1日,投资者A持有一个7只股票的投资组合,看空后市,准备在2010年6月1日-8月1日之间进行套期保值。 7月合约的到期日是7月16日,而投资者A需要套期保值到8月1日,因此,投资者A需要展期。 根据我国股指期货的运行情况,一般地,合约到期周是典型的换月周,因此,我们选取7月12日-7月16日这周来根据成交量滚动展期操作。 根据最小二乘法,计算需要套期保值的合约数。 (1)全部用当月合约套期保值 对冲时应卖空的最佳合约数目为:■ 其中,■S是证券组合的价值,F是一份期货合约标的资产的价格(等于期货价格乘以合约大小)。 (2)当月合约展期到下月约合 当下月合约指定时,应卖空的最佳当月合约数目为:■ 其中,N1是当月合约数目,N2是下月合约数目,F1是一份当月期货合约标的资产的价格,F2是一份下月期货合约标的资产的价格。 综上结果如表1所示。 表1:时间域上按成交量滚动展期情况表 ■ 2、套保加类套利展期 套保加类套利展期是指利用当月合约和下月合约价差的均值回复特性,类似对价差进行高卖低卖,在套保的同时,赚取价差。 我们对IF1008和IF1007合约之间的60分钟价差进行分析。在2010年6月22日至7月8日间55个60分钟价差进行统计分析,得到此价差是平稳的白噪声序列。如图1所示。 平均值为16.67点,标准差为11.60点。根据统计套利原理,最佳交易区间为【7.97,25.37】,即价差小于等于7.97时用当月合约套保,价差大于等于25.37时用下月合约套保。 展期是指通过不断使用高流动性的近月期货合约来代替流动性差的远月期货合约以实现对较长期的资产保值方案,即当对一项资产进行套期保值时,如果在到期时间内没有相对应的远月期货合约,只有近月期货合约;又或者远月期货合约的流动性低,无法达到套保所需的量,此时就需要采取展期套保的方式。 基差风险与流动性风险是套期保值过程中面临的主要风险,这些风险无法通过精确的期现头寸匹配模型进行规避,只能通过某些期货交易策略进行化解。 展期就是平旧续新,平掉旧合约和续上新合约时都会面临基差,从套期保值角度来看,新旧两个合约的价差是投资者在展期时点上面临的主要风险,如果投资者选择期末展期,这一风险是完全暴露的,而选择期间动态展期,这一风险有可能得到规避。 另外,流动性是套期保值中必须考虑的重要风险之一。我国股指期货市场中,只有近月合约,特别是当月合约,流动性大,适合做套期保值的工具。因此,在套期保值展期时,须考虑相应合约的流动性问题。只有在下月合约交易量上升,流动性变大时,才是展期的好时机;否则在下月合约流动性不足时,盲目展期,极易陷入流动性陷阱,暴露风险。 本文,我们提供两种展期方案以解决展期中的主要风险――流动性风险和基差风险。 1、时间域上按成交量滚动展期 时间域上按成交量滚动展期是指随着当月合约到期日的临近,在期货合约换月期内(大约一周时间),当月合约成交量逐渐减少,下月合约成交量逐渐增大,投资者逐渐把当月合约上的头寸转移至下月约合。 例如,2010年6月1日,投资者A持有一个7只股票的投资组合,看空后市,准备在2010年6月1日-8月1日之间进行套期保值。 7月合约的到期日是7月16日,而投资者A需要套期保值到8月1日,因此,投资者A需要展期。 根据我国股指期货的运行情况,一般地,合约到期周是典型的换月周,因此,我们选取7月12日-7月16日这周来根据成交量滚动展期操作。 根据最小二乘法,计算需要套期保值的合约数。 (1)全部用当月合约套期保值 对冲时应卖空的最佳合约数目为:■ 其中,■S是证券组合的价值,F是一份期货合约标的资产的价格(等于期货价格乘以合约大小)。 (2)当月合约展期到下月约合 当下月合约指定时,应卖空的最佳当月合约数目为:■ 其中,N1是当月合约数目,N2是下月合约数目,F1是一份当月期货合约标的资产的价格,F2是一份下月期货合约标的资产的价格。 综上结果如表1所示。 表1:时间域上按成交量滚动展期情况表 ■ 2、套保加类套利展期 套保加类套利展期是指利用当月合约和下月合约价差的均值回复特性,类似对价差进行高卖低卖,在套保的同时,赚取价差。 我们对IF1008和IF1007合约之间的60分钟价差进行分析。在2010年6月22日至7月8日间55个60分钟价差进行统计分析,得到此价差是平稳的白噪声序列。如图1所示。 平均值为16.67点,标准差为11.60点。根据统计套利原理,最佳交易区间为【7.97,25.37】,即价差小于等于7.97时用当月合约套保,价差大于等于25.37时用下月合约套保。

股指期货远月如何交割:期货怎么理解?

期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约,以达到保值或赚钱的目的。 如果您认为期货价格会上涨,就做多(买开仓),涨起来(卖)平仓,赚了:差价=平仓价-开仓价。 如果您认为期货价格会下跌,就做空(卖开仓),跌下去(买)平仓,赚了:差价=开仓价-平仓价。 期货做多一般容易理解,做空不太容易明白。下面拿做空小麦为例(签订卖出合约时卖方手中并不一定有货)解释一下期货做空的原理: 您在小麦每吨2000元时,估计麦价要下跌,您在期货市场上与买家签订了一份(一手)合约,(比如)约定在半年内,您可以随时卖给他10吨标准麦,价格是每吨2000元.(价值2000×10=20000元,按10%保证金算,您应提供2000元的履约保证金,履约保证金会跟随合约价值的变化而变化。) 这就是做空(卖开仓),实际操作时,您是卖开仓一手小麦的期货合约。 买家为什么要同您签订合约呢?因为他看涨. 签订合约时,您手中并不一定有麦子(一般也并不是真正要卖麦子).您在观察市场,若市场如您所愿,下跌了,跌到每吨1800元时,您按每吨1800元买了10吨麦,以每吨2000元卖给了买家,合约履行完毕(您的履约保证金返还给您).您赚了: (2000-1800)×10=2000(元)(手续费一般来回10元,忽略) 这就是获利平仓,实际操作时,您是买平仓一手小麦的期货合约。 与您签订合约的买家(非特定)赔了2000元(手续费忽略)。 ●整个操作,您只需在2000点卖出一手麦,在1800点买平就可以了,非常方便.● 期货开仓后,在交割期以前,可以随时平仓,当天也可以买卖数次(一般当天平仓免手续费)。如果在半年内,麦价上涨,您没有机会买到低价麦平仓,您就会被迫买高价麦平仓(合约到期必须平仓),您就会亏损,而同您签订合约的买家就赚了。 假如您是2200点平仓的,您会亏损: (2200-2000)×10=2000(元)+10元手续费. 与您签订合约的买家(非特定)赚了2000元(手续费忽略)。 期货的炒作方式与股市十分相似,但又有十分明显的区别。 一、以小搏大 股票是全额交易,即有多少钱只能买多少股票,而期货是保证金制,即只需缴纳成交额的5%至10%,就可进行100%的交易。比如投资者有一万元,只能买一万元的股票,而投资期货按10%的保证金计算,就可以签订(买卖)10万元的商品期货合约,这就是以小搏大,节省了资金。 二、双向交易 股票是单向交易,只能先买股票,才能卖出;而期货即可以先买进也可以先卖出,这就是双向交易,熊市也可以赚钱。 三、期货交易的一般是大宗商品,基本面较透明,签订(买卖)的合约数量理论上是无限的,走势较平稳,不易操纵。股票的数量是有限的,基本面不透明,容易受到恶庄家操纵。 四、期货的涨跌幅较小,一般是3%-6%,单方向连续三个停板时,交易所可以安排想止损的客户平仓。股票的涨跌停板的幅度是10%,有连续10几个跌停板出不来的时候。 五、 期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制,从而使其更具有高收益、高风险的特点。如果满仓操作,期货可以使你一夜暴富,也可能使你顷刻间赔光(爆仓),所以风险很大,但是可以控制(持仓量),投资者要慎重投资,切记不能满仓操作。做股票基本没有赔光的。 六.期货是T+0交易,每天可以交易数个来回,建仓后,马上就可以平仓。手续费比股票低(约万分之一至万分之五,一般当天平仓免手续费).股票是T+1交易,当天买入的只能第二个交易日抛出,买卖手续费约为成交额的千分之期七。 期货可以赚钱. 但它赚的钱是别人赔的,还得负担交易费用,所以期货赚钱并不容易(但比股市熊市下跌时容易). 期货有风险,入市须谨慎!

股指期货远月如何交割:你最意想不到的一笔收入是怎么来的?

14年6月的某个交易日

做股指期货远月合约,挂着让程序自己下单,开2手多单

开盘后行情一卡一卡,忙于处理遗留的当月合约,没看账户

约1分钟后一看余额,浮动盈亏多了50000块钱

一阵激灵,又一阵疑惑,我早盘当月只平单了啊,难道远月今天行情很大

仔细一看,远月合约成交在跌停价,5秒后就回到了正常的市价

也就是等于老天送了我这么多钱

我悠悠的平掉了仓,当天中午吃了那个月唯一一次肯德基豪华午餐

股指期货远月如何交割:【量化课堂】股指期货跨期套利策略

概述:本文章介绍使用同一标的不同交割日的股指期货的价差进行跨期套利的策略。

建议读者掌握协整和线性回归的相关知识。

引言

沪深 300 股指期货推出已久,利用它来进行套利交易是相关理论研究者和实际工作者非常关注的问题。N.Burgess 利用协整模型对 FTSE100 指数进行套利取得了良好的效果, Board 和 Sutcliffe 利用协整方法对大阪、新加坡和芝加哥的日经 225 指数合约之间的价差套利研究表明也存在套利交易空间。同时协整分析在股票指数间的长期平稳关系或期货保值中也得到广泛应用。

股指期货的两个不同期货合约因为对应的同一个股票指数,所以存在着长期协整关系的基础。依据配对交易的思想,基于协整的股指期货套利的核心在于准确发现价差交易出现的时机和概率,而本文可应用协整方法来构建不同到期月份合约价格序列的长期均衡关系,估计价差序列的分布,从而制定恰当的价差交易策略。

正是由于上述原因,本文利用二元协整的跨期套利策略对沪深 300 指数期货做相关的跨期套利研究,结果表明,本文提供的跨期套利策略具有可以发现更多的套利机会且风险可控等方面的优势。

股指期货及跨期套利策略与模型

股指期货指以股票价格指数为标的物的期货合约。由已有的金融文献中持有成本定价原理知,股指期货定价公式为:

其中: F 表示股指期货在时间t时的价格; S表示现货指数在时间t时的价格; r 表示以连续复利计算的无风险利率; q 表示股息收益率; T 表示期货合约到期时间(年); t表示现在的时间(年)。

一般来说,基于相同标的股票指数的股指期货在市场上会有不同交割月份的合约同时交易。而股指期货的跨期套利,就是指利用基于同一股票指数的两个不同交割月份的股指期货合约之间的价差进行的套利交易。严格来讲,跨期套利不是无风险套利,它实际上属于价差套利交易,所以其操作重点在于判断不同交割月份合约的价差将来是扩大还是缩小。

依据对不同交割月份合约价差未来走势的判断,可将跨期套利的策略划分为三种:

牛市(多头)跨期套利:即判断远期合约相对近期合约被低估,(设远期合约价格为 F2, 近期合约价格为 F1,则 F2=S0?e^(r(T2?T0)),F1=S0?e^(r(T1?T0)), 此时 F2 偏小,则存在套利空间,在套利的驱使下,F2 将回归正常,即 F2 将变大)价差将扩大,我们可以买入远期合约的同时卖出近期合约。

熊市(空头)跨期套利:即判断近期合约相对远期合约被低估,价差将缩小,我们可以买入近期合约的同时卖出远期合约。

在本文中讨论多头与空头策略,而上述策略的实现则需要跨期套利模型来提供精确的标准来进行。

传统的股指期货跨期套利依据股指期货的持有成本定价公式产生的无套利空间确定跨期套利策略。如现有近期合约 F1 和远期合约 F2,则依据式 (1) 有:

如不考虑交易费用, 则 (r?q)(T2?T1) 是两对数序列的价差的平衡点,则当这两对数序列的价差大于 (r?q)(T2?T1) 时,说明价差偏大,价差将缩小,则实行空头策略,反之,则实行多头策略。然而这一模型存在如下缺陷:

①基于持有成本理论中的股息收益率 q 不易确定,限制了其应用;

②基于持有成本理论的套利往往需要经历较长时间才能完成,因为它的价差会一直处于偏高或偏低的状态,只有在合约临近到期时才有回归的压力。

使用协整模型

基于协整的跨期套利模型则可以避免上面的缺陷,并且可以充分利用已有的市场交易数据所提供的最新信息,从而发现更多的套利机会。其基本思路如下:

假设现有一段时间内的两期货合约序列分别设为近期合约 F1 和远期合约 F2,本文先将这段时间分成两段(前一段时间较长),然后以第一段数据建立模型,第二段数据以第一段数据建好的模型为依据来进行交易。

一、在第一段数据中,先对两合约序列取对数为 ln?F1,ln?F2,则这两对数序列的协整关系处理可分为两步:首先,检验 ln?F1,ln?F2是否存在单位根;其次,若这两对数序列都存在单位根,那么就检验它们是否存在协整关系,即对它们建立回归方程(A,B 代表方程回归系数,resid1代表回归残差项):

若 resid1 不含单位根为平稳序列,则两对数序列存在协整关系。

二、接着将这一协整模型结果代入到第二段数据中,并设在这一时点满足上一段时间的回归关系,即:

而第一段数据中建立的协整模型的残差为 resid1,其样本标准差为 std(resid1),则再设:

三、本文可以认为在第一段时间内建立的模型在第二段时间内依然成立,所以以resid2 和 resid1 有相同的分布,且都是均值为 0 的白噪声。由此可知, resid2 时刻存在着向均值 0 回归的内在要求,而不像基于持有成本理论定价的套利策略只有在合约临近到期时价差才有回归的压力,这样的特性使得可以发现更多的套利机会。当 resid2 的绝对值超过一个样本方差时(也就是当 |resid3|>1 时),可以认为是一个较好的套利机会,但当 resid2 的绝对值超过两个样本方差(也就是当 |resid3|>2)这样的小概率事件发生时,则往往意味着这两对数序列的协整关系已经不再成立。综上所述,本文可将开仓平仓的标准如下设定:

当 resid3 的绝对值超过 1 且小于 2 时开仓;

开仓后当 resid3 回落到 0 值时平仓;

开仓后当 resid3 的绝对值超过 2 时认亏平仓。

这样的开仓平仓标准可以确保两对数序列的价差在可控的范围内,而不像基于持有成本理论的套利策略那样:开仓后价差不在可控范围内,可能会向不利方向发展过大从而导致爆仓。

策略交易过程

我们以 10 年 7 月 1 日 14:21 这一时间点为例来介绍一下上述策略的执行过程:
(1)我们在每一个分钟数据上取过去 240 分钟的 IF1007 和 IF1008 的收盘数据F1,F2,对上述数据取对数,得到 ln?F1 和 ln?F2。利用 ADF 检验判断 ln?F1 和 ln?F2 是否为平稳时间序列:

由上可知 ln?F1 和 ln?F2 均为非平稳序列。

(2)对 ln?F2 和 ln?F1 做回归可得:

对 resid1 进行 ADF 检验:

可以发现残差项此时的 p 值仅为 0.000412,远小于 0.01 的临界值。此时我们认为两个对数序列满足协整关系,接着我们可以利用这一协整关系来进行交易。

(3)接下来这段时间内我们可以利用上述选择的标准进行交易。首先我们认为这段时间内协整关系依然会保持下去。因此当两股指期货价格出现偏离时,其偏离最终会回归到 0。具体交易思路如下,在每个交易分钟开始时我们取上一分钟的两股指期货的收盘价的对数,记为 ln?F1 和 ln?F2,将其带入步骤(2)中得到残差项 resid2:

将这一残差项标准化为 resid3=resid2/std(resid1);则 resid3 有向 0 均值回归的特性。根据这一特征我们设计了下面的交易策略:

1, 在 14:21时,如果 resid3>1 且 resid3<2,说明远期的股指期货相对近期的股指期货价格偏高。因此进入近期期货合约的长头寸同时进入远期期货合约的短头寸。反之,如果 resid3?2 时,按照和上述相反的头寸进行建仓。由于过大的交易量在实际交易中会造成较大的冲击成本,为了反映现实情况我们将交易量限制在下一分钟两个期货合约交易量的十分之一。

2, 在 12 时我们认为判断出现错误,resid3 并没有按照预期回归到 0,此时为了避免更大的损失我们提前平仓止损。

3, 在 15 年 9 月 7 日之后因为交易数量有限制,最多只能交易 10 日,且平今仓手续费变为原来的的 100 倍因此我们此处严格按照这一限制进行仓位操作。

回测结果

在以下的回测中为了更贴近现实,我们回测中选取中国金融期货交易所中公布的手续费率,保证金比例以及平今仓手续费率。

首先看一下从 10 年 5 月到 16 年 12 月之间的回测结果:

可以发现,这一股指期货的跨期套利策略还是比较有效的,但 15 年 9 月政策收紧后,套利空间基本不存在了(尤其是由于平今仓手续费过高的原因实际已经接近 T+1 制度)。可以看出这一策略还是能准确的利用股指期货价格的偏离,将风险控制在一个较低的水平。再来分段看下:

可以发现随着市场的成熟,在12年1月到12年6月这段时间,套利的空间比较少,并且因为是高频交易产生了很大的手续费,因此出现了一定的回撤。

从12年到15年政策收紧之前,整个策略还是有效的,三年间最大回撤为18%,且在15年这段时间内仍然有很大的套利空间存在。

需要注意的是在本策略中,因为是按分钟数据进行交易,交易的频率偏高,因此对手续费异常敏感,这也是政策收紧调采用调高平今仓手续费的原因之一。

函数说明图

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