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「锰硅交割是用什么品位」锰硅期货的合约交割

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锰硅交割是用什么品位:锰硅期货的合约交割月份和交易时间分别是什么时候

交割月份具体需要看合约代码,比如1705就是17年5月份交割。 合约到期月份的第十个交易日是最后交易日

锰硅交割是用什么品位:非主流铁合金:硅锰系,你所不知道的小秘密

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作者:燕 扑克内容团队 转载请联系扑克作者君(ID:puoker)授权

导语:关于硅锰系,你知道多少?

螺纹钢在过去整个2016年一直是市场上的热点,高涨暴跌、天量成交,一度成为众多投资者青睐的对象。然而也有一些小品种,是炼钢的添加剂,亦步亦趋跟随着螺纹大老哥前进的步伐。由于当前参与者不够充分,博弈不足,往往波动大、价格反复大,价格反映也有些滞后,但这并不代表该品种缺乏投资机会。毕竟,机会总是留给那些有准备的人的!今天扑克投资家要谈的就是铁合金系的小品种之硅锰系。

2014年8月8日,中国证监会正式批准郑州商品交易所挂牌硅铁、锰硅期货合约。并在这一天,硅铁、锰硅期货合约正式上市交易。在期货盘面缩写SF和SM。当时硅铁基准价为6000元/吨,硅锰基准价为6650元/吨。

硅铁和锰硅是什么?

硅锰属于铁合金中的一种。按其所含主要元素分类,铁合金可分为硅系、锰系、铬系等不同系列。

硅铁与锰硅用途

硅铁与锰硅是炼钢过程中应用最多的铁合金,其主要用途是作为炼钢时的脱氧剂与合金剂,用以消除钢水中过量的氧及硫,改善钢的质量和性能。近年来,硅铁、锰硅合金在消费中的占比发生了很大变化,由于锰硅合金既可以脱氧,又可增加钢中的锰含量,提高钢的强度,所以锰硅合金用作脱氧剂的用量占比逐渐高于硅铁。硅铁除了用来炼钢,另一重要用途是用来冶炼金属镁。

用作脱氧剂。炼钢过程是用吹氧或加入氧化剂的方法使铁水进行脱碳及去除磷硫等有害杂质的过程, 在生铁炼成钢的过程中,钢液中的氧含量逐步增加了,并且一般以 FeO 的形式存在于钢液中。如果不将留在钢中多余的氧去除,就不能浇铸成合格的钢坯,得不到力学性能良好的钢材。

为此,需要添加一些与氧结合力比铁更强,并且其氧化物易于从钢液中排除进入炉渣的元素。而按照钢水中各种元素对氧的结合强度,从弱到强的顺序如下:铬、锰、碳、硅、钒、钛、硼、铝、锆、钙。因此, 一般炼钢脱氧常用的是由硅、锰、铝、钙组成的铁合金。

用作合金剂。合金元素不但能降低钢中的杂质含量,而且还能调整钢的化学成分,常用的合金元素有硅、锰、铬、钼、钒、 钛、钨、钴、硼、铌等。含有不同合金元素和合金含量的钢种具有不同的特性和用途。

用作还原剂。另外硅铁可以作为生产钼铁、钒铁等铁合金的还原剂,硅铬合金和硅锰合金可以分别作为精炼中低碳铬铁和中低碳锰铁的还原剂。

总之,硅能够显著的提高钢的弹性和导磁性。因而在冶炼结构钢、工具钢、弹簧钢和变压器用硅钢时,都要使用硅系合金;一般钢中含硅0.15%-0.35%,结构钢中含硅0.40%-1.75%,工具钢中含硅0.30%-1.80%,弹簧钢中含硅0.40%-2.80%,不锈耐酸钢中含硅3.40%-4.00%,耐热钢中含硅1.00%-3.00%,硅钢中含硅2%-3%或更高。而锰能够降低钢的脆性,改善钢的热加工性能,提高钢的强度、 硬度和抗磨损度。“无锰不成钢”,钢铁行业消耗的锰占其产量的比例超过90%。锰是生产优质钢铁不可缺少的功能性基础原材料,在炼钢过程中能够脱去硫和氧等杂质,通过提高强度、硬度和抗磨损度等性能来改善钢材的物理性质。目前,锰在钢材生产 过程中的作用尚无其他元素可以替代。

硅锰系产业链

硅铁和锰硅合金的生产原料分别以硅石矿和锰矿为主。其中硅石矿主要分布在西北地区,其中青海、宁夏、内蒙古、甘肃四省硅铁产量约占全国硅铁产量的65.4%。目前国内最大的硅石、石英石基地在宁夏石嘴山市,已探明硅石储量达43亿吨。锰硅主要分布在西南和西北,其中广西、湖南、贵州、内蒙古和宁夏五省的锰硅产量占全国锰硅产量的75.7%以上。目前已探明的锰矿区有213处,保有储量达5.6 亿吨,占世界第二位。广其中西是全国锰矿最多的地方,而重庆是目前世界最大的锰矿石和电解锰生产基地,人称“世界第一锰都”,其境内已探明的锰矿储量高达5000万吨,预测远景资源总量达 20177.35 万吨,占全国总储量的 1/4。

硅铁合金除了部分用作炼钢添加剂外,另一重要用途是用来冶炼金属镁。目前,制约硅石矿产业发展有4个不利因素:一是硅石主要用来生产铁合金、玻璃制品和碳化硅等附加值低、经济效益不高的产品; 二是采硅企业设备简陋,在开采过程中,企业采厚弃薄、采富弃贫,采中留边,采易留难,造成资源浪费,破坏了生态环境;三 是发展硅石矿产业环保要求高、费用大;四是由于资金不足,目 前硅石生产仅依靠规模不大、设备简陋的中小企业进行初步加工。面对硅石资源无盈利或微利的现状,国内部分大中型企业需要积极整合已有矿山资源,集团化运营,提高加工能力和核心技术,力求使我国硅产业尽快完善,步入世界先进行列。

而锰硅合金,做为铁合金中最主要的品种(其需求量占铁合金总产量的 50%左右),主要用作炼钢行业(用锰量占90%-95%),作为炼铁和炼钢过程中的脱氧剂和脱硫剂,以及用来制造合金。其余5%-10%的锰用于其他工业领域,如化学工业(制造各种含锰盐类)、轻工业(用于电池、火柴、印漆、制皂等)、建材工业(玻璃和陶瓷的着色剂和褪色剂)、国防工业、电子工业,以及环境保护和农牧业等等。

国内锰矿与非洲等地区锰矿相比,品位较低、品质较差。但是,由于大规模的开采,国内锰矿资源面临着枯竭的危险,估计全国锰资源还能再开采15-20 年。国外进口矿石,品位高,渣量比较少,成本低,污染小,国家鼓励企业走出去加大对海外探矿。目前,国内一些电解锰企业已经在菲律宾、越南、印度尼西亚、赞比亚、南非、巴西等国探寻锰矿。我国最大的电解锰企业中信大锰矿业公司在加蓬买了3000万吨锰矿资源,在南非买下1000万吨锰矿资源,着手自己开采。而中信大锰在国内控制着22%的锰矿资源。

两者的下游行业主要是炼钢企业,炼钢过程中应用最多的铁合金是硅铁、锰铁、锰硅合金及铬铁。其中硅铁、锰铁主要用于普钢冶炼,锰硅合金和铬铁主要用于特钢冶炼。而铬铁,是生产不锈钢最重要的原料,铬铁供需状况与不锈钢市场供需状况息息相关。

硅锰系的生产方法

根据使用的冶炼设备、操作方法和热量来源,大概可以分为电炉法、铝热法和其他,其中电炉法是生产铁合金的主要方法,其产量约占全部铁合金产量的 80%,所使用的主体设备为电炉。

硅铁和锰硅产量

2016 年我国铁合金产量总计 3559 万吨,其中硅铁产量424万吨,锰硅产量640万吨。

国内硅铁和锰硅矿的消费情况

钢铁行业是铁合金最主要的下游行业,因此硅铁、锰硅消费区域与我国钢铁行业产能布局相吻合,主要集中在华北和华东地区。分省(市)来看,河北是我国硅铁、锰硅消费最大的省份,约占全国的25%,江苏也超过10%。按照企业来看,排名前列的有河北钢铁集团、宝钢、武钢、沙钢、鞍钢和首钢。

硅铁目前应用最广的是72#(硅含量≥72%,国标牌号为 FeSi75-B)硅铁。在炼钢工业中,每生产1吨钢大约消耗4千克的72#硅铁。按照硅铁价格 6000 元/吨(含税价格)计算,每吨粗钢生产需要硅铁成本约为30元,以吨钢生产成本 3500 元估算, 硅铁成本占比仅为 0.86%。

锰硅应用最广的是 6818#锰硅。在炼钢工业中,每生产1吨钢大约消耗14千克的锰硅。按照锰硅价格7000元/吨(含税价格)计算,每吨粗钢生产需要硅铁成本约为100元,以吨钢生产成本3500元估算,锰硅成本占比为2.86%。

进出口贸易

我国锰硅进、出口量和硅铁的进口量都很小,我国硅铁年出口量较大,但在逐年下降。自从2013年开始,我国硅铁出口就面临逐步下降的趋势。其中,日本、韩国和美国是我国硅铁的主要出口目标国。

硅铁、锰硅进口关税税率较低,仅为1%。铁合金产业属于低附加值、高能耗产业,国家不鼓励其出口,与进口相比,出口关税税率较高,硅铁出口关税税率25%,锰硅为20%。

硅铁和锰硅生产成本

硅铁的生产成本主要由电力、硅石和兰炭等构成。其中电力在硅铁生产成本中的比重最大,约占 60-70%,兰炭约25-30%,硅石价格便宜,成本占比很低,约 2%。

锰硅合金的生产成本主要由锰矿、电力和焦炭构成,其中锰矿约占60%,电费约20%-25%,焦炭约10%-15%。

硅铁、锰硅价格影响因素

国际锰价。自2003年起,国内钢铁业的快速发展促进了对锰合金的需求,导致我国锰矿进口猛增,近年,我国锰矿进口量约占总需求量的1/3,因此,国际锰矿价格波动对国内锰硅价格具有重要影响。

运输成本。我国硅铁、锰硅主要集中在西北和西南地区,钢铁行业主要分布在华北和华东地区。产地和消费地的差异导致了铁合金的运输成本较高。西部一些省份的铁合金可以通过铁路运输,成本相对低一些;公路运输成本较高。以江苏为例:现在从宁夏地区运送硅铁至江苏地区,以汽运为主,一吨的运输成本在500元/吨左右。而内蒙地区的铁合金也主要通过汽运运输。另外,以水电为能源区域的铁合金生产企业季节特征明显,全年产量分布不均,也加剧了运输难度和成本。而北方一些铁合金企业,冬季寒冷的天气也会增加运输成本。

电力价格。铁合金是高耗能(电力)行业,电力在其成本中占比较高。随着世界范围内能源的消耗和短缺,电力成本对铁合金行业的影响将愈来愈大。因此,铁合金价格会随着电力价格变化(主要是国家调控和丰枯水期等)而波动。

当然,另外一个就是国家宏观政策。

虽然,这两个小品种刚刚上线不到3年时间,某些时候,价格波动的幅度甚是让人跃跃欲试或者是有惊无险。但是,作为钢材产品的小老弟,也就是说,只要螺纹不创近期低点,这两位小朋友也还是会继续跟涨一下。关于硅铁和锰硅期货交割、基本面分析情况,更多的大咖在潮汐上等您。

锰硅交割是用什么品位:锰硅及硅铁1809合约交割总结报告

作者:一德期货黑色事业部 合金组
报告发布时间:2018年9月9日


交割总结


1. 锰硅交割结算价8918元/吨,升水现货200元/吨左右;硅铁交割结算价6378元/吨,贴水现货200元吨左右。

2. 锰硅交割量为8960吨,低于1709合约的交割量,交割地主要集中在厂库,分别为中国矿产、内蒙古瑞濠及宁夏晟晏;硅铁交割量为11760吨,创上市以来的最高交割量,交割地主要在天津魏王、邯郸东之桦及湖北338处,而玖隆物流、江苏奔牛及立晨物流同样也有仓单。

3. 锰硅:厂库交割意愿强烈;硅铁:合金厂、贸易商及投资公司,交割意愿强烈。

4. 硅铁交割利润高,且持续周期长;锰硅交割利润低,且持续周期短。

5. 锰硅接货方可以转销钢厂;硅铁接货方可以转销钢厂或者转抛01合约。


一、交割信息汇总







▍交割结算价及基差


锰硅:本次交割结算价8918元/吨,升水现货200元/吨左右。从历史数据来看,SM09合约累计交割4次,交割时现货贴水期货居多。在交割月前的8月中旬内蒙古地区的基差出现持续性的现货升水结构,但随着远期合约预期供需结构失衡进而带动现货下行,现货升水的基差持续回落,并以现货贴水的结构运行至交割结束。


硅铁:本次交割结算价6378元/吨,贴水现货200元/吨左右。从历史数据来看,SF09合约累计交割4次,交割时期货贴水期货居多。自交割月前的8月初起,内蒙古地区的基差出现近阶段的最低值逼近-1000元/吨,交割利润维持足够高的空间令企业套保意愿强烈,注册仓单量的骤然增加令期货合约快速下跌,基差持续走高,并以现货升水的结构运行至交割结束。


▍交割量与交割仓库



锰硅:本次交割量为8960吨,通过对比历史交割情况,低于1709合约的交割量。而此次交割地不同于前几个合约,主要集中在厂库交割库,分别为中国矿产、内蒙古瑞濠及宁夏晟晏,且仓单注册的日期均为进入交割月后集中注册。


硅铁:本次交割量为11760吨,创下上市以来的最高交割量记录。而此次主要分布在天津魏王、邯郸东之桦及湖北338处,而多次无人问津的玖隆物流、江苏奔牛及立晨物流同样相继有仓单注册成功。仓单部分来源于1805合约的重新注册的老仓单,部分于8月初集中注册的新仓单。


▍交割会员与主体


锰硅:由于此前锰硅现货紧张,市场持续偏强,盘面卖交割意愿较弱。故卖方相对较为分散,主要集中在中信,国泰、中原、五矿及银河等会员单位。买方则比较集中,主要在五矿、兴业、上海中期期货会员单位。而据了解,此次交割卖方多为套保盘,锰硅盘面利润高达1500元/吨以上,令生产企业保值意愿强烈。


硅铁:从交割结算价与目前现货市场价格对比分析,此次硅铁交割更有利于卖方,故卖方相对集中。交割会员单位主要在五矿经易、浙商、永安、中信。买方会员单位相对较分散,主要集中在国投安信、中信、五矿、永安、华信及中粮等期货会员单位。而据了解,此次交割卖方多为合金厂、贸易商及投资公司,在交割利润的驱动性交割意愿强烈。


▍交割利润







主动卖交割利润驱动是硅铁1809合约交割量创历史记录的主要原因。据交割利润跟踪模型显示,8月初硅铁的交割利润高达600-700元/吨,且持续周期长达1-2周,其利润空间甚至超过终端采购的让利空间,进而将供应终端的库存转移至期货市场。相对锰硅而言,锰硅的交割利润仅为300-500元/吨,且持续时间周较短,盘面并未出现足够高的利润空间和持续周期,进而影响交割量。


二、基差回归路径


我们以内蒙古地区的锰硅现货及宁夏地区的硅铁现货为标的,进行基差回归路径分析。


锰硅:内蒙古地区的基差的修复基本可以分为四个阶段。第一阶段(5.16-6.29)期现同步,基差范围内震荡:05合约交割过后,市场缺乏炒作热点,期现维持震荡走势,基差同步。但6月份宁夏、内蒙古及广西等主产区环保组回头看,当地小型规模的锰硅生产企业主动性减产,供应端收缩,现货价格重心稳步抬升,期货领涨现货令基差快速收窄,但随着环保组的验收结束,期货滞涨及现货补涨令基差持续扩大。第二阶段(6.30-7.11)现货平稳,期货下跌,基差继续扩大:6月底及7月初,随着环保组的撤离,市场回归供需结构定价,现货重心上移,期货市场震荡回落,基差持续扩大。第三阶段(7.12-8.30)期货加速上涨,现货补涨,基差先扩大后收窄:锰硅市场炒作螺纹钢新标准执行后需求增量与锰硅新增产能的落地,期货价格呈现冲高回落,随后现货补涨。第四阶段(9.02-9.14)9月钢招落地,现货失去上涨动力,最终贴水交割。








硅铁:宁夏地区的基差的修复基本可以分为四个阶段。第一阶段(5.16-6.04)现货补涨,基涨快速扩大:05合约交割完毕后,09合约依旧升水现货,现货价格在出口环境积极及环保督查的影响下持续走高,进而基差扩大。第二阶段(6.05-6.30)期现同步,基差维持震荡:6月份宁夏、内蒙古等主产区环保组回头看,但对硅铁生产开工影响较小,现货保持平稳,期货炒作供给减少,期货领涨现货,基差快速收窄。第三阶段(7.02-8.30)现货补涨,期货再次发力,基差先扩大后收窄:7月初期货价格在环保组撤离后出现短暂回落,现货补助,基差逐渐扩大,但随着市场炒作成本抬升,出口、钢厂粗钢等需求继续释放等因素叠加,期货扩大拉升,基差持续收窄。但是随着期货价格长期升水现货,甚至盘面交割利润高于钢厂采购让利,期现套利的不断涌入令期货价格快速下行,基差回升。第四阶段(9.02-9.14)9月钢招落地,现货缺乏想象空间,叠加巨量仓单,最终升水交割。


三、本次交割对后市的影响


锰硅:本次交割量仅为8960吨,且均为厂库交割货源,对当前市场难形成冲击。按照交割结算价8918元/吨的接货成本计算,明显升水于01合约,多头接货方难以在01合约上形成对冲,有可能的操作手法是现货囤积或者交销钢厂。据了解,环保政策下放至地方政府,取消具体限产比例后的钢厂在十一小长假前采购积极,多头接货方可利用此机会销售现货。


硅铁:本次交割量11760吨,但据前期市场跟踪了解,仓单总量最高峰高达6万吨以上,但恰逢钢厂在十一小长假前采购备货,现货销售良好,接货方可借此机会销售现货,且01合约仍升水现货,多头接货方也可选择重新转抛01合约,锁定价差。


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一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断,一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象。一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

锰硅交割是用什么品位:硅铁、锰硅1809合约交割评估报告新鲜出炉

作者:一德期货黑色事业部

报告发布时间:2018年8月14日

原标题为《硅铁、锰硅 1809 合约交割评估报告》


评估总结:
硅铁:7月下旬至8月上旬,硅铁期货09合约升水现货300-700元/吨,且价差稳定持续,高额的无风险期现套利机会令实体交货意愿高涨,且盘面高于钢厂招标价更是令本应供应钢厂的硅铁合金转移至期货盘面,造成超过6万吨的预交割量。在9月钢招公布前,09合约的定价将参考01合约,且部分05合约的老仓单不能直接转抛01合约,将改变硅铁的升贴水结构,近弱远强的驱动力将维持远期升水结构,机构操作者可适当参与买01卖09套利。

硅锰:随着临近交割,持仓平稳从09合约移仓至01合约,也表明投机资金的撤离,“逼仓”的可能性进一步降低,09合约的定价重回现货重点不断抬升的结构背景,机构操作者可适当轻仓持有09合约多头。



以下为报告正文


交割回顾与规律


1. 历年 09 合约交割数据




2. 对历史交割特点评述








(1)基差运行规律


由于硅锰、硅铁上市时间较短,成交量小,价格波动不连续,仅比较2年基差走势。


硅锰:从历史的09合约的内蒙古地区的交割基差来看,一般在交割月前的第一个月至进入交割月,基差持续回落;


硅铁:从历史的09合约的内蒙古地区的交割基差来看,一般在交割月前的第一个月的上旬起,基差逐渐攀升,进入交割月扔处于高位。


(2)交割量


硅锰:自上市以来,硅锰09合约共交割过2次,总交割量为14245吨,其中1709合约交割量突破1万吨,交割地集中在天津魏王。主要原因在于,天津作为锰矿进口及硅锰合金下水港口均有天然的优势,最大程度的辐射华北地区钢厂。


硅铁:而硅铁09合约同样共交割过2次,总交割量仅仅1960吨,不足硅锰交割量的14%,交割地仍在天津魏王仓库。


总体来看,硅锰临近交割之前,期货相对于现货升水,合金厂套保意愿较强,交割量自然逐渐放大;而硅铁处于期货升水结构,合金厂及期现机构卖出交割意愿较低。


(3)前主力合约交割总结


硅锰1805合约交割8750吨,交割地主要集中在天津魏王、内蒙普源及中国矿产等,交割货物主要来自内蒙古地区大厂仓单,交割主体为硅锰合金厂及期现公司。


硅铁1805合约交割9275吨,创下上市以来最高交割记录,交割地主要集中在天津魏王、湖北338处、邯郸东之桦、江苏奔牛、西金矿业及青海福鑫等交割库、厂库等,交割主体为硅铁合金厂、贸易商及期现公司,期货升水现货近200-300元/吨的幅度是交割量猛增的根本原因。

硅锰1809合约交割评估


截止到8月10日,从郑州商品交易所公布的数据得知,硅锰仓单数量为0张,仓单预报量为0张,合计硅锰仓单数量为0吨。




从09合约的基差图可以看出,自18年7月起基差自500-600元/吨区间逐渐回落至8月初的-200以下,但是基差低于0值的交易日仅仅2个交易日,且不连续。从操作角度看,非持续且不稳定的期现价差提高了操作难度,适合于前期囤有现货的贸易商或合金厂。


从供需结构角度看,6月份环保组“回头看”令内蒙古、宁夏及广西等主产区供应受阻,6月全国硅锰产量环比下降17%,而7月硅锰产量在环保组撤离后快速回升。而需求方面则不然,钢厂在吨钢利润1000元/吨的背景下,即便在河北、江苏地区限产政策干扰下,粗钢产量稳步提升,硅锰合金需求量保持平稳。另外,19年四季度采暖季的限产及18年11月1日强制执行的螺纹钢新国标令钢厂对硅锰合金的采购节奏前移且采购量增加。因此,自7月以来,硅锰合金厂一直处于赶订单的节奏,且7月初-7月中旬的期货盘面的调整更是令部分合金厂提前销售订单。在终端需求稳步增加的背景下,供应延后造成的硅锰供需缺口是造成现货紧张的根本原因,且目前仍未看见有缓解的迹象,客观奠定可交货量的紧张基础。


另一方面,硅锰和硅铁资金属性相通,合金多头资金将注意力集中在硅铁09合约上,自然对硅锰的09合约关注度低。目前随着临近09合约交割,持仓量平稳从09合约移仓至01合约,也表明投机资金的撤离,“逼仓”的可能性进一步降低,其09合约的定价回归供需结构及现货基础。


从上述供需分析来看,硅锰现货价格处于重心不断抬升的趋势,因此将推动硅锰09合约价格。但值得关注的一点,8月河钢的硅锰招标价为8500承兑价,折算盘面价格8250现金价,盘面09合约价格已超过招标价,价差率4%以上,如果在9月招标价公布之前,09合约盘面相对于招标价价差过大,势必吸引更多的套保资金交货。

硅铁1809合约交割评估


截止到8月10日,从郑州商品交易所公布的数据得知,硅铁仓单数量为652张,合计硅铁数量为22820吨;而仓单预报量为1200张,合计硅铁数量为42000吨。因此,现有仓单量与预报仓单量合计为64820吨,再次刷新交割记录。对于月产40-45万吨的硅铁来说,统计的预交割量占国内产量的15%,为什么此次预交割量出现天量?




目前,宁夏地区仓单成本在6850-7050元/吨,内蒙古地区交割成本在6660-6760元/吨,平均卖交割盈利100-200元/吨,单单从当前的交割利润来看,硅铁交割量不足以创记录。但是,据监测交割利润模型跟踪,8月初盘面出现高达700元/吨的买现货卖期货的无风险期现套利机会,足以令市场疯狂。


让我们梳理下8月之前的基本面,以便更好的解释市场逻辑。供应方面,6月底-7月初环保组陆续撤离宁夏、内蒙古等硅铁主产区,摆脱政策干预的硅铁厂在吨冶炼利润超过500元/吨的基础下不断提高开工,硅铁供应迅速回升;终端需求在高利润的钢厂限产、电炉开工恢复及出口强劲等因素的驱动下,贸易商看涨情绪提升,囤货意愿强烈;合金厂及贸易商为维持钢厂的长协关系会尽可能的完成订单量。但是,当期货价格逐渐高于钢厂招标价时,交割平衡被打破。8月份河钢公布的硅铁招标价为7150元/吨承兑价,折算盘面价格为6950元/吨,而硅铁1809合约维持在7000元/吨价格以上的时间足有5个交易日,为市场提供了充足的备货时间。当盘面价格远高于钢厂招标价时,部分投招标钢厂的贸易商及合金厂会延缓给钢厂的发货节奏,库存量转移至盘面,造成期货预交割量持续攀升。


而据了解,天津魏王、邯郸东之桦、湖北338处交割库的仓容已满,而江苏奔牛、玖隆库及立晨物流已经陆续入库。在当前的期现价差结构来看,交割利润的平滑将抑制交割积极性,交割量继续增加的可能性较小。而当前注册完成的硅铁仓单大致分为两部分,一部分是05合约多头接货后未出库的老仓单,一部分是近期出厂加工的新仓单。而05合约的老仓单的生产日期大概在18年3-4月份,按照交易所仓单注册规则,09合约多头接货的话,不能直接转抛01合约,那么多头可能会提前寻找拥有“好货”的空头进行期转现,降低接货风险。


09合约天量的仓单必然抑制近月的投机情绪,且部分仓单不能转抛01合约的现状将改变硅铁的升贴水结构,近弱远强的驱动力将维持远期升水结构。

交割策略


硅铁:7月下旬至8月上旬,硅铁期货09合约升水现货300-700元/吨,且价差稳定持续,高额的无风险期现套利机会令实体交货意愿高涨,且盘面高于钢厂招标价更是令本应供应钢厂的硅铁合金转移至期货盘面,造成超过6万吨的预交割量。在9月钢招公布前,09合约的定价将参考01合约,且部分05合约的老仓单不能直接转抛01合约,将改变硅铁的升贴水结构,近弱远强的驱动力将维持远期升水结构,机构操作者可适当参与买01卖09套利。


硅锰:随着临近交割,持仓平稳从09合约移仓至01合约,也表明投机资金的撤离,“逼仓”的可能性进一步降低,09合约的定价重回现货重点不断抬升的结构背景,机构操作者可适当轻仓持有09合约多头。



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