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「期货配对交易策略」配对交易如何操作了?

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期货配对交易策略:配对交易如何操作了?

简 单 来说

期货配对交易策略:期货中的交易怎么配对的?

你的理解是对的,就像你举例说的一样,多平对应的是买单,至于买单是多开还是空平这个没有限制

期货配对交易策略:期货中撮合交易是什么意思?是计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程嘛? 中间还包括什么?

你好 撮合成交是指买卖双方分别在交易市场上委托购买定单(应单)和销售定单(应单),然后交易市场按照价格优先、时间优先的原则确定双方成交价格并相应地形成电子合同,合同到期未平仓时按照交易定单制定的交割仓库进行实物交割的交易方式。 撮合成交的原则是价格优先、时间优先的原则。

期货配对交易策略:期货交易中的实物交割是如何配对的

首先,在期货交易的每个时刻,买方的总数量和卖方的总数量一定是相同的,因为有一手买单就有一手卖单。所以进入交割后买卖双方的数量也一定相同,不存在“买卖双方的合约数不同”的问题。 至于具体到某一个客户A,比如其买入127手,可能在所有卖方客户中没有卖出数量恰好为127手的,因此具体配对由交易所的计算机自动撮合,这个客户的127手买单可能有几个客户和其配对交割,比如第一个客户卖出55手、第二个客户卖出46手、第三个客户卖出26手...... 可能第三个客户交割数量为50手,但和A客户只交割了26手,剩下的24手和别的客户交割了。

期货配对交易策略:期货知识入门

期货与现货相对。期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的标的物,这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品,也可以是金融工具,还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后,一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。期货(Futures)与现货相对。 期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的标的物,这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品,也可以是金融工具,还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后,一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。 买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为,例如无货沽空,可以导致金融市场的动荡。 期货术语: 期货合约: 由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。 期货手续费: 相当于股票中的佣金。对股票来说,炒股的费用包括印花税、佣金、过户费及其他费用。相对来说,从事期货交易的费用就只有手续费。期货手续费是指期货交易者买卖期货成交后按成交合约总价值的一定比例所支付的费用。 保证金: 是指期货交易者按照规定标准交纳的资金,用于结算和保证履约。 》》》》》FX168财经网-全球视野下的中文财经资讯网站。《《《《《 结算: 是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算。 交割: 是指期货合约到期时,根据期货交易所的规则和程序,交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移,了结到期末平仓合约的过程。 开仓: 开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。 平仓: 是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约,了结期货交易的行为。 仓单: 是指交割仓库开出并经期货交易所认定的标准化提货凭证。 撮合成交: 是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。包括做市商方式和竞价方式。 涨跌停板: 是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度,超出该涨跌幅度的报价将被视为无效,不能成交。 强行平仓制度: 是指当客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足,客户持仓超出规定的持仓限额,因客户违规受到处罚的,根据交易所的紧急措施应予强行平仓的,其他应予强行平仓的情况发生时,期货经纪公司为了防止风险进一步扩大,实行强行平仓的制度。 套利: 投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术,即在某市场买进现货或期货商品,同时在另一个市场卖出相同或类似的商品,并希望两个交易会产生价差而获利。 开仓、持仓和平仓: 期货交易中的买、卖行为,只要是新建头寸都叫开仓。交易者手中持有的头寸,称为持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为,了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖...[详细] 爆仓: 是指投资者帐户权益为负数。表明投资者不仅赔光了全部保证金而且还倒欠期货经纪公司债务。由于期货交易实行逐日清算制度和强制平仓制度,一般情况下爆仓是不会发生的。但在一些特殊情况下,如在行情发生跳空变化时,持仓较重且方向相反的帐户就有可能发生爆仓...[详细] 结算价格: 是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。当日无成交的,以上一交易日的结算价作为当日结算价。结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和制订下一交易日涨跌停板额的依据。 成交量: 是指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的双边数量。 总持仓量: 是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。在交易所发布的行情信息中,专门有总持仓...[详细] 换手交易: 换手交易有“多头换手”和“空头换手”,当原来持有多头的交易者卖出平仓,但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”;而“空头换手”是指原来持有空头的交易者在买进平仓,但新的空头在开仓卖出。 交易指令: 股指期货交易有三种指令:市价指令、限价指令和取消指令。交易指令当日有效,在指令成交前,客户可提出变更或撤销...[详细] 套期保值: 买进(卖出)与现货市场上经营的商品数量相当,期限相近,但交易方向相反的相应的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买进)同样的期货合约来抵补这一商品或金融工具因市场价格变动所带来的实际价格风险。 保证金: 保证金是交易所要求投资者为确保履约提供的财力担保,是投资者对其所持交易部位负责所表示的信誉,交存在其帐户上的一笔资金。按照性质不同,保证金分为交易保证金、结算保证金和追加保证金三种。交易保证金是指投资者在交易所专用结算帐户中确保履约的资金,是已被合约占用的保证金;结算保证金是投资者在交易所专用结算帐户中除去已在交易所占用的交易保证金后剩余部分。追加保证金是指如果投资者账户当日权益小于持仓保证金,意味着资金余额是负数,同时也意味着保证金不足。按照规定,期货经纪公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。这被称为追加保证金。 强制平仓: 如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足,按照规定,期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部强制平仓,直至留存的保证金符合规定的要求。 头寸限制: 即交易部位限制。指交易所对投资者规定的所能持有某一期货合约数量的最大限度,是从市场份额分配方面对市场风险进行管理。 竞价方式: 计算机撮合成交。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式,具有准确、连续、速度快、容量大等优点。 头寸: 是一种市场约定,即未进行对冲处理的买或卖的期货合约数量。对买进者,称处于多头头寸;对卖出者,称处于空头头寸。 持仓量: 是指买卖双方开立的还未实行反向平仓操作的合约数量总和。持仓量的大小反映了市场交易规模的大小,也反映了多空双方对当前价位的分歧大小。例如:假设以两个人作为交易对手的时候,一人开仓买入1手合约,另一人开仓卖出1手合约,则持仓量显示为2手。 内盘、外盘: 等同于股票软件中的内外盘。如:委托以卖方成交的纳入“外盘”,委托以买方成交的纳入“内盘”。“外盘”和“内盘”相加为成交量。 总手: 指截止到现在的时间,此合约总共成交的手数。国内是以双方各成交1手计算为2手成交,所以大家可以看到尾数都是双数位。 委比: 是指用以衡量一段时间内买卖盘相对强度的指标,其计算公式为:委比=〖(委买手数-委卖手数)÷(委买手数+委卖手数)〗×100% 仓差: 是持仓差的简称,指目前持仓量与昨日收盘价对应的持仓量的差。为正则是今天的持仓量增加,为负则是持仓量减少。 持仓差就是持仓的增减变化情况。 例如今天11月股指期货合约的持仓为6万手,而昨天的时候是5万手,那今天的持仓差就是1万手了。另:在成交栏里也有仓差变化,在这里是指现在这一笔成交单引发的持仓量变化与上一笔的即时持仓量的对比,是增仓还是减仓。 多开: 是多头开仓的简称,指持仓量增加,但持仓量的增加值小于现量,且为主动买盘。 空开: 是空头开仓的简称,指持仓量增加,但持仓量的增加值小于现量,且为主动卖盘;例如:将上例中的卖出、买入反过来即可。 双开: 指某笔成交中,开仓量等于现量,平仓量为零,持仓量增加,差值等于现量,表明多空双方均增仓。 双平: 指某笔成交中,开仓量等于零,平仓量为现量,持仓量减少,差值等于现量,表明多空双方均减仓。原有多头卖出平仓,原有空头买入平仓,持仓量减少。 多换、空换: 是多头换手、空头换手的简称,若在某笔成交中,开仓和平仓量均等于现成交量的一半,持仓量不变,则表明多头仓位和空头仓位都未发生变化,只是部分仓位在多头之间或空头之间发生了转移,结合内外盘的状态,我们定义外盘时该笔成交的状态为多换手,内盘时为空换手。 多平、空平: 是多头平仓、空头平仓的简称,多头平仓指持仓量减少,但持仓量的减少绝对值小于现量,且为主动卖盘;空头平仓指持仓量减少,但持仓量的减少绝对值小于现量,且为主动买盘。 例如:假设以三个人作为交易对手,其中甲有多头持仓5手,乙有空头持仓5手,丙没有持仓;若甲想平仓了结部分持仓,则挂出卖出平仓3手,丙认为大盘会跌,则挂出卖出开仓2手,在此时乙也想平仓了结,则以现价(卖出价)挂出买入平仓5手成交,盘面会显示:空平(空头平仓),现手成交量10手,仓差为-6。如果是多头平仓则是把乙作为主动挂出平仓单,甲随后再平仓即可。 期货贴水与期货升水: 在某一特定地点和特定时间内,某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水;期货价格低于现货价格称为期货贴水。 正向市场: 在正常情况下,期货价格高于现货价格。 反向市场: 在特殊情况下,期货价格低于现货价格。 斩仓: 在交易中,所持头寸与价格走势相反,为防止亏损过多而采取的平仓措施。

期货配对交易策略:投机者如何通过期货,现货市场套利

想通过现货市场套利,只能做对冲交易,对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性,供求关系若发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论价格向什么方向变化,总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵,两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定,大体做到数量相当。 对冲交易简单说就是做一个投资组合,同时买涨和买跌,结果就是无论市场是上涨还是下跌总有一边在赚钱一边在亏钱,只要赚钱的幅度大于亏钱的幅度,整体就能获利。以下重点介绍几种对冲交易的盈利模式。 1.股票配对交易 选择同行业的两只股票,买进一只优质股同时融券卖空一只绩差股,未来市场如果出现上涨,优质股比绩差股涨得快,优质股的收益中扣除绩差股的损失整体仍能获利;未来市场如果出现下跌,优质股比绩差股跌得慢,绩差股的收益中扣除绩优股的损失整体仍能获利。实际操作中通过数量化的数学模型可以更准确地把握进出的时间,从而节省时间成本和利息成本。 2.期现套利 由于每个月的交割日股指期货与沪深300指数最后完全一致,当股指期货和沪深300指数一旦出现不合理的差价时,就可以通过复制沪深300指数买进指数基金组合或是股票组合,同时卖空股指期货来获得无风险收益。2010年年化收益可以达到20%,但是由于参与的机构越来越多,2011年年化收益已经被压缩到10%以下。 3.阿尔法套利 区别于期现套利,阿尔法套利不完全复制沪深300指数,使用强于沪深300指数的指数基金组合或是股票组合进行套利。 4.利用期指对股票资产套保 股票收益来源于两块,与公司内在价值相关的阿尔法收益及与指数相关的贝塔收益,在指数出现不确定性风险时利用卖空期指进行过滤,实现长期稳健的价值投资。

期货配对交易策略:期货交易中 卖出空单 和 买入多单 有何不同??

期货只有两种合约,多单,空单 相应的,有四个交易指令:买开(买入开仓),买平,卖开,卖平 当你手中持有空单,你的平仓指令就是买平,买代表交易方向,平代表是开仓还是平仓 但是实际上,交易所在公开市场上撮合交易的时候,所作的处理可能是两种: 1)如果你的买平指令与一个卖开指令配对,那就是你所理解的转手卖出空单,现存持仓量不变。 2)如果你的买平,与一个卖平指令配对,那么你们双方的合约都注销掉,公开市场的持仓量减少两张 反过来的情况也都是如此,总结一下,当卖开与买开配对时,持仓量会增加两手;买开卖平或卖开买平配对,持仓量不变;买平卖平配对,持仓量减少两手。 你所说的卖出空单与买入多单,在市场上对应了买平和买开两种指令。这里如果是平仓,应该使用第一种指令,也就是你认为的正确指令。这样才会注销合约,释放履约保证金。如果使用第二种指令买入多单开仓,那么你手中将持有两张合约,一张空单,一张多单,双向对锁,盈亏相抵,但是这种情况下保证金依旧占用,不能释放,是不好的交易习惯。

期货配对交易策略:期货是怎样交易的?

期货的炒作方式与股市十分相似,但又有十分明显的区别。 一、以小搏大 股票是全额交易,即有多少钱只能买多少股票,而期货是保证金制,即只需缴纳成交额的5%至10%,就可进行100%的交易。比如投资者有一万元,买10元一股的股票能买1000股,而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约,这就是以小搏大。 二、双向交易 股票是单向交易,只能先买股票,才能卖出;而期货即可以先买进也可以先卖出,这就是双向交易。 三、时间制约 股票交易无时间限制,如果被套可以长期平仓,而期货必须到期交割,否则交易所将强行平仓或以实物交割。 四、盈亏实际 股票投资回报有两部分,其一是市场差价,其二是分红派息,而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。 五、风险巨大 期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制,从而使其更具有高报酬、高风险的特点,在某种意义上讲,期货可以使你一夜暴富,也可能使你顷刻间一贫如洗,投资者要慎重投资

期货配对交易策略:期货交易有哪些功能

期货交易功能1、发现价格由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一种合约交易,在这个市场中集中了大量的市场供求信息,不同的人、从不同的地点,对各种信息的不同理解,通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点,有利于增加市场透明度,提高资源配置效率。2、回避风险期货交易的产生,为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段,其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。在实际的生产经营过程中,为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降,可利用期货交易进行套期保值,即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约,使期现货市场交易的损益相互抵补。锁定企业的生产成本或商品销售价格,保住既定利润,回避价格风险。3、套期保值在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时,在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品(期货合约),以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,达到规避价格风险的目的交易方式。扩展资料期货交易风险1、杠杆使用风险资金放大功能使得收益放大的同时也面临着风险的放大,因此对于10倍左右的杠杆应该如何用,用多大,也应是因人而异的。水平高一点的可以5倍以上甚至用足杠杆,水平低的如果也用高杠杆,那无疑就会使风险失控。2、强平和爆仓交易所和期货经纪公司要在每个交易日进行结算,当投资者保证金不足并低于规定的比例时,期货公司就会强行平仓。有时候如果行情比较极端甚至会出现爆仓即亏光帐户所有资金,甚至还需要期货公司垫付亏损超过帐户保证金的部分。3、交割风险普通投资者做多大豆不是为了几个月后买大豆,做空铜也不是为了几个月后把铜卖出去,如果合约一直持仓到交割日,投资者就需要凑足足够的资金或者实物货进行交割(货款是保证金的10倍左右)。参考资料来源:百度百科-期货

期货配对交易策略:统计套利之配对交易在中国商品期货市场的初探 (一)

文章来源:量化专栏 | DigQuant 专业量化研究社区

原文链接:统计套利之配对交易在中国商品期货市场的初探 (一)



摘要

配对交易作为统计套利的一种,大部分时间都被运用于股票市场上。然而,因为中国股票市场上的一些限制,使得配对交易难以在A股市场上难以施展。以中国商品期货市场作为标的池,本文试图倆种基本的方法:Closeness Measure 和 协整模型法 来试图寻找出一些有效的配对来加以运用,开发出有效的商品期货配对交易策略。

一、配对交易简介

配对交易(Pairs Trading)作为统计套利的一种, 其理念最早来源于上世纪20年代华尔街传奇交易员Jesse Livermore 的姐妹股票对(sister stocks)交易策略。 首先在同一行业内选取业务相似,股价具备一定均衡关系的上市公司股票,然后做空近期的相对强势股,同时做多相对弱势股,等两者股价又回复均衡时,平掉所有仓位,从而了结交易。

配对交易在原理上需要股票市场做空机制的支持。虽然目前国内大型券商都在积极开展融资融券业务。然而股票市场的交易仍然以融资买入为主,融券业务受到券商持劵品种与数量的限制,量相对较小。受限太多,配对交易在A股市场实际上难以施展。

然而,近些年来中国商品期货市场逐渐成熟并火热起来。期货市场的可做空以及T+0机制使得我们开始思考商品期货配对交易的可行性。 是否能够以郑州商品交易所,上海期货交易所,大连商品交易所为我们的标的池,进行初步的筛选来构建若干个有效的配对,从而进行套利交易呢?本文将基于两种不同的方法对于中国商品期货市场上的所有标的进行筛选,试图选出有效的商品期货配对,从而进行配对交易。

二、Closeness Measure(粘性衡量法)

第一种方法较为简单,基于粘性衡量法来衡量两个时间序列的紧密性。我们用这样一个公式来定义两个时间序列的紧密性,其中closeness值越小,认为越紧密:


为标的a在第i天的价格

为标的b在第i天的价格

在数据选取上,我们选取2015/01/01-2016/01/01整一年的日K线数据作为样本数据,为了检验所选配对在样本时间之后是否仍具有持续有效性,我们选取2016/01/01-2016/07/01作为检验期来进行观察。在样本期,我们对每个期货交易所的所有标的进行俩俩配对,根据上述公式进行closeness值的计算,根据计算的closeness值,每个期货交易所选出最低的一组配对,认为它们存在一个相对较强的粘性。

计算结果如下:


下列组图为三组配对分别在样本期和检验期的时间序列:




通过观察可以发现,在closeness值较小的第一组和第二组,后续的两个时间序列在检验期仍然具有一定的粘性,但较样本期有一定的离散表现。而closeness值较大的第三组,在检验期中效果不太理想。

三、基于协整模型的配对交易

协整模型一种主流的研究配对交易的方法。首先,我们假设证券价格的对数值的时间序列是一个随机行走过程,也就是一个非平稳的时间序列。然而计量经济学家Engle和Grange发现:两个非平稳的时间序列的线性组合是有可能得到一个平稳的时间序列。Engle和Granger也把有这种性质的时间序列称为协整(cointegration)。

如:

yt - γxt为一个平稳的时间序列

其中yt, xt为非平稳的时间序列,γ为一个特定的常数

基于此,我们首先构造两个收益率序列Ra和Rb:


再基于此构造一个价差序列:


为标的a在第i天的价格

为标的b在第i天的价格

我们的目标是获得一个平稳的时间序列。

在实证中,我们的样本周期仍然定为2015/01/01-2016/01/01,标的池为中国商品期货市场上的所有标的。为了检验所选配对在样本时间之后是否仍具有持续有效性,我们选取2016/01/01-2016/07/01作为检验期观察。

首先,我们通过计算不同股票之间的回报的相关性来做一些筛选,每个期货交易所选取一个相关系数最高的。计算公式为:

接下来我们需要对所选出的两个标的时间序列做线性回归,并检验价差的稳定性。

用于检验时间序列的稳定性有很多种方法, 比如Augumented Dickey-Fuller(ADF) test, Elliott-Rothenberg-stock test, Schmidt-Phillips test等,我们基于matlab的adftest工具箱进行ADF检验,返回值为1代表检验的时间序列是平稳的。


下列组图为三组配对分别在样本期和检验期的价差时间序列:


通过观察可以发现,协整模型所选出的配对而产生的价差序列在样本期更加稳定,在之后的检验期里也有较强的持续性。

总结

本文基于两种不同的方法在中国商品期货市场中试图去寻找有效的配对组合。上述两种方法都具有一定的有效性, 根据数值,选出的最佳配对都为AG(银) 和AU(铝)。然而Closeness Measure在定义价差时所用的公式产生的价差序列,由于缺少了时间序列的稳定性检验,在检验期的持续性效果上没有协整模型选出的配对效果好,表现为随之时间的推移,会存在一些背离。而通过协整模型构造的价差序列,因为通过了时间序列的稳定性检验,在检验期也会有更强的持续性。

然而,一组有效的配对需要通过交易来检验。我们随后将继续在交易的角度上去验证上述的配对在检验期是否能获取利润。同时根据不同的持有期,不同的价差阈值以及不同的交易细则去对比,试图为一组有效的配对建立一个有效的配对交易策略。

[ 参考文献 ]

Tiago Roquette Alnmeida, October 2011, Improving Pairs Trading

文章来源:量化专栏 | DigQuant 专业量化研究社区

原文链接:统计套利之配对交易在中国商品期货市场的初探 (一)

期货配对交易策略:期货,股票市场, 有哪些学术界认可的交易策略 ?

既然是讲学术界的,那我就贴两篇配对交易的论文
Pairs Trading: Performance of a Relative-Value Arbitrage Rule
OPTIMAL MEAN REVERSION TRADING WITH TRANSACTION COSTS AND STOP-LOSS EXIT
第二篇完全是理论的,有止损,有成本,有择时,话说又有多少人能读懂这篇论文。

期货配对交易策略:配对交易——初识统计套利

配对交易是统计套利中的非常经典的策略。众所周知,A股市场无法卖空个股,所以中性化的配对交易策略并不能直接“拿来主义”。但这并不妨碍我们学习配对交易的思想,将卖空改成卖出,构造适合A股市场的策略。下面我们就开始学习吧~

一、配对交易:统计套利的基石

配对交易是基于数理分析的策略中的一个典型例子。策略的准则很简单:假设你持有一对股票X和Y,它们具有经济上的潜在联系。举例来说,比如两家公司可能生产同一类产品,或者两家公司处在同一条供应链上。如果我们将这类经济上的联系用数学方法建模,那么我们就可以从中觅得交易机会。我们下面构造两只“虚拟”的股票来说明这一点。

我们假设X股票的日收益服从正态分布,然后我们画出它的累积收益图。

图1:股票X的价格曲线

现在我们来构造Y。由于我们假定Y与X有很强的联系,所以Y的价格应该与X高度相关。我们不妨对X添加一点噪声(可用正态分布),从而得到Y的价格(黄色曲线)。

图2:股票X和股票Y的价格曲线

二、协整:两个序列的特殊关系

上面我们其实已经构建了两个协整序列的例子。协整是一种比相关更微妙的关系。如果两个时间序列是协整的,那么一定存在它们的某个线性组合,围绕着其平均值在较小范围内波动。用数学的语言说,在所有的时间点上,这个线性组合构成的新随机变量服从相同的概率分布。

我们下面将X和Y的价差绘图展示。折线是X和Y的价差,虚线为价差的平均值。可以看到,折线在虚线两侧波动。

图3:股票X和股票Y的价差曲线

三、协整 VS 相关

协整和相关,概念上容易混淆,但它们并不相同。为了阐明它们的区别,我们来看看协整但不相关,和相关但不协整的例子。

下面是两个正态分布所生成的随机数的累加序列。它们高度相关,但协整检验的p值大于0.05,未能通过检验。

图4:相关但不协整

协整但不相关的例子相对更难构造一些,我们来看下面的正态分布序列和方波序列。两个序列的相关性非常非常低,但!是! ——协整检验的p值竟然几乎为0:这说明它们一定存在一个能保持“平稳”的线性组合,我们自然会想找到这个线性组合。聊到这儿,配对交易终于要出场了。

图5:协整但不相关

四、配对交易:寻找协整的股票组合

因为不同的股票之间有时走势方向相同,有时相反,所以我们总能找到它们的价差高点和价差低点:反映在图像中就是它们股价曲线的距离。配对交易的技巧就是由股票X和股票Y构造对冲组合。如果两只股票都保持同步涨幅或者跌幅,我们既不会赚钱也不会亏钱。如果两只股票的价差开始向历史平均值靠近,我们就能赚得收益。

实际上,配对交易是一种下注:你在赌,价差会回复到历史均值水准。而有一个重要的点是,当我们在某件事上下注时,要尽量减少这件事与其他因子的依赖性,比如市场。市场中性即意味着,市场的涨跌与你的收益无关,只要你下的注没走眼,那么就能赚钱。

具体怎么做呢?例如当股票Y的价格比股票X的价格高出许多,价差已经明显高于历史平均值时,我们买入Y的空头,X的多头。类似得,如果两只股票的价差已经远低于历史平均值,我们可以持有Y的多头,X的空头,等待价差回复到均值水平。具体地说,选取你觉得可能具有协整关系的股票,然后对它们进行协整检验。

注意:此处价差并不是两只股票的价格简单相减!后面会说明应该如何计算价差。

五、给定股票池判定协整

我们选取了几只来自化工行业的A股股票,来看它们是否具有协整关系。我们选取它们2018年的历史价格数据作为考量标准。这几只股票是:沧州大化、华鲁恒升、巨化股份、利尔化学、玲珑轮胎(与下面股票代码顺序对应)。我们已经提出了假设,化工行业中的一些股票之间存在某种联系。接下来我们希望通过统计方法检验它们是否具有协整关系。

我们引入了沪深300指数,即把市场因素也纳入我们的数据集中。这是因为市场会使很多股票的价格漂移趋势相似,以至于你会觉得两只股票很像是协整的,但实际上只是因为它们都与市场协整。也就是说,市场因素是一个“混淆变量”:与其他变量都有关系的变量,导致我们想考察的变量间出现虚假关系。因此不管你得到什么样的关系,记得检查是不是市场因素在“作祟”。

图6:股票价格表与热力图

由上面的热力图,我们看到有两组具有协整关系的序列对。在排除市场因素影响之后,我们认为'600230.XSHG'和'601966.XSHG',即沧州大化和玲珑轮胎是具有协整关系,是适合用于配对交易的一对股票。

六、价差的计算

现在我们来计算两个序列的价差。为了计算它们的实际价差,我们首先要用线性回归来得到两个序列的回归系数。回归方程的常数项alpha就是我们需要的价差。也就是说,一只股票的价格减去另一只股票的价格乘回归系数beta,得到的才是它们的价差。

顺便一提,线性回归也能用于估计参数并检验序列的协整性,这种方法在计量经济学中被称作Engle-Granger方法(我们一般简称E-G两步法),感兴趣的话可以参考李子奈老师的《计量经济学》,系统地学习学习~

图7:玲珑轮胎与沧州大化的价差曲线和平均值
图8:玲珑轮胎与沧州大化的比率曲线和平均值

检测价格比率是配对交易中一种很传统的方法。它能作为择时信号的一部分原因是股票价格一般被认为服从对数正态分布。由这个假设我们可以推测,当我们在衡量价格比率时,实际上等价于在考察它们收益的线性组合(考虑到价格是收益的指数累积)。

价格比率的方法可能看起来比较刺激,它在实盘上往往是不可行的策略。我们还是应该选择用价差作为配对交易的选择标准。对协整的股票使用线性回归计算价差固然方便,但它在实盘上也不见得会有好的效果。其实还有很多其他计算价差的方法,这取决于你对处理协整序列的统计学方法有多了解。

回到我们的例子,直接对股票数据进行价差计算在统计学上并不是很合适的手段。我们应该先进行标准化,比如使用熟悉的z-score法。但是我们需要注意,在写实盘策略时,假设我们的数据服从正态分布并不明智。金融数据常常是尖峰厚尾的分布,这意味着它们比正态分布更可能出现极端值。

蓝色折线是标准化后的序列,黑色实线是它的平均值,上下两条橙色虚线代表平均值加减一倍标准差,即“阈值”。

图9:标准化后的价差曲线与阈值线

简单的配对交易策略:

? 当z-score低于1时做多;

? 当z-score低于1时做空;

? 当z-score趋近0时空仓。

当然,这个策略只是配对交易的冰山一角,纯粹是为了解释配对交易的流程。如果你想学会写一个更有实战意义的配对交易策略(比如多空头寸比怎么取),强烈推荐一本书:Algorithmic Trading: Winning Strategies and Their Rationale。关于配对交易的更深入的教程,我们之后有机会再一起学习~

注明:本文改编自Quantopian系列教程之《Introduction to Pairs Trading》,译者根据原文进行了适当的解读与排版。


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恒指期货今日最新交易策略

在恒指交易中,我们或多或少会面临很多困难,特别是新手投资者,往往在面对困难的时候,都不知所措。焦躁不安其实并没有用,我们一定要保持冷静,放松心态,根据切实可行的方法去结局困难,才能寻找那些可见的机会那么在交易的过程中到底有哪些策略是必须要掌握是呢,丹峰老师教你掌握这些交易策略,帮助你更快玩转恒指!

一、 观察市场趋势,灵活应对

市场的行情变化谁也猜不透,但是在不同的市场之下,我们可以采取不同的操作。比如在空头市场中,如果价格没有大幅下跌趋势,就不要轻易的去跟W底,尤其是那些小级别的W底。之所以如此那是因为W底的形态大多数时候都只是在多头市场出现的时候,才是最值得我们去采纳的。而且在空头市场价格下跌呈现出波段式。会于下跌的低点平仓,所以在此时我们可以在反弹的高点再次做空。当然想要更加客观的看趋势,最好的办法还是看K线图,一般来说,价格在强势不断上涨的时候,1分钟的K线都是位于布林线的指标上轨之外的如果K线一直位于上轨以外,基本可以放心继续持仓。而如果一旦出现了价格连续上涨,然后并在高位出现震荡的趋势我们最好平掉多单,总之就是根据价格已形成明确形成的趋势并且还有上涨下跌空间进行。

二、 放平心态

很多投资者会在投资中出现亏损的原因一般都是心中的贪念在作怪,因为心态放不平,面对利润,很多投资者总是贪得无厌,想要抓住所有的利润,但是殊不知这样只会导致心态发生巨大的变化,而心态变化对整个交易的影响是巨大的,会导致操作出现偏差,如果在交易中只想盈利却不能接受亏损,就别想真正地获利。我们应该放平心态,知道市场中机会常常都有,机会把握住一两次就足够了,不要每次都把所有的机会都牢牢把握住,这是非常不现实的,正所谓知足常乐,投资也是这样,不能太贪心。

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三、 找准时机做多做空

根据市场的行情,有着不同的时机,一般价格持续下跌并且放量的时候,一般都说明资金情况适合做空,而如果价格反弹,说明许多空头资金没有平仓出局,在这种时候,一旦收盘价创下新低,大家可以及时建立空单,然后顺势交易,一直下去维持这种状态,在下一交易日,我们还可以根据1分钟的K线图当中的首根K线,当作平仓与否的度量,价格上涨突破首根K线,就应该先平掉空单,而如果实在首根K线的下方,就应该继续持仓。空头市场里寻找高点不过的技术形态并进行做空操作,这是非常可靠的投资技巧。另外,再出现亏损的时候,要坚定不移的止损,保证更大的收益以平静的心态面对价格的波动。日内交易时,K线的趋势可以为盘中的交易指示大的方向。

丹峰老师寄语:学无止境,恒指期货投资中的学问还非常深,这篇文章只能和大家略说一二,关于恒指交易还有很多技巧和法则需要大家去探索与学习的,如果你是一个人孤军奋战在恒指市场,建议你跟一个专业的老师一起,要坚持不懈地追求,只要方法正确,心态摆正,相信恒指期货肯定能给你带来巨大的利润。